La contracción del crédito privado en pesos convive con un fuerte avance del financiamiento al Estado y con un boom de los préstamos en dólares concentrado en grandes compañías.
Que se produjo una fuerte caída de los préstamos bancarios en pesos a empresas y familias en los últimos meses no es una noticia nueva. Sin embargo, distintos informes de la city sostienen que, en simultáneo, se generan “fenómenos contrapuestos”. Por un lado, creció el financiamiento al sector público y, por el otro, se produjo un aumento del crédito en dólares, que beneficia a sectores concentrados como grandes compañías de minería y energía en perjuicio de pequeñas y medianas empresas.
Una de las causas, según Estudios Económicos del Banco Provincia, es que el proceso de remonetización no se dio como lo esperaba el Gobierno. Vale recordar que el Banco Central compró alrededor de u$s10.000 millones en lo que va del año. Para hacerlo, emitió poco más de $13,5 billones, casi la mitad del circulante ($25,8 billones) y un tercio de la base monetaria ($42 billones).
“En el esquema ideado por la autoridad monetaria a fines del año pasado, los vendedores de dólares depositarían sus pesos en los bancos, que los prestarían a familias y empresas, impulsando el consumo y la inversión privada en un contexto de gasto público en niveles bajos y poder de compra estancado —en el mejor de los casos—. A esto vale agregar que la reducción de encajes de marzo y abril aportó casi $1,5 billones extra a la oferta de crédito potencial”, añadió el informe.
Sin embargo, en los primeros cinco meses del año, los préstamos a las familias cayeron 6% en términos reales y el crédito a las empresas retrocedió 4%. El leve crecimiento de los préstamos hipotecarios y prendarios (+1%) moderó la contracción agregada, que fue de 4%. ¿A dónde fluyó la liquidez? El Tesoro nacional absorbió casi $12 billones a través de sus licitaciones de títulos públicos.
Así, la participación de los títulos públicos dentro del activo del sistema financiero pasó del 38% a principios de año al 42% en la actualidad, un máximo desde marzo de 2025. Por eso, desde la city explican que la sustitución de financiamiento al sector privado por financiamiento al sector público en moneda local tiene detrás tres grandes razones: la mayor liquidez de los títulos públicos respecto de los préstamos, la percepción de un menor riesgo de impago del Tesoro y los antecedentes de cambios regulatorios.
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